IPO过会案例：净利润与经营活动产生的现金流量净额的差异原因
整理自关于广东钶锐锶数控技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函的回复
【问询背景】
公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,134.11万元、1,733.95万元和2,924.90万元，净利润分别为2,494.14万元、3,590.99万元和6,406.17万元。
【审核问询】
净利润与经营活动产生的现金流量净额的差异原因。
【发行人回复】
报告期各期，公司净利润调节为经营活动现金流量净额的过程如下：单位：万元
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 净利润 | 7,648.23 | 6,323.74 | 3,561.09 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 2,027.64 | 2,924.90 | 1,733.95 |
| 经营活动产生的现金流量净额与净利润差额 | -5,620.58 | -3,398.85 | -1,827.14 |
| 经营活动产生的现金流量净额占净利润比例 | 26.51% | 46.25% | 48.69% |
| 差额具体项目构成： | |||
| 1.资产负债表项目导致的差异： | |||
| 经营性应付项目的增加以及经营性应收项目的减少（应付项目减少、应收项目增加以“－”号填列） | -7,321.18 | -5,218.83 | -5,936.42 |
| 存货的减少（增加以“－”号填列） | -2,010.78 | -102.40 | 2,004.52 |
| 递延所得税资产减少以及递延所得税负债增加（资产增加、负债减少以 “－”号填列） | 31.65 | -257.77 | -209.89 |
| 影响金额小计 | -9,300.31 | -5,579.00 | -4,141.79 |
| 2.利润表项目导致的差异： | |||
| 长期资产折旧摊销以及报废损失 | 2,270.16 | 1,575.47 | 1,458.68 |
| 信用减值损失、资产减值损失 | 1,281.29 | 742.51 | 623.99 |
| 计提专项储备、股份支付 | 199.90 | - | 138.78 |
| 公允价值变动损失、财务费用以及投资损失（收益以“－”号填列） | -71.61 | -137.82 | 93.20 |
| 影响金额小计 | 3,679.73 | 2,180.15 | 2,314.64 |
| 影响金额合计 | -5,620.58 | -3,398.85 | -1,827.14 |
净利润与经营活动产生的现金流量净额的差异主要受存货、经营性应收应付项目、非现金成本项目的影响，具体分析如下：
1、经营性应付项目的增加以及经营性应收项目的减少(单位：万元)
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款、合同资产减少数/合同负债增加数 | -7,631.25 | -5,266.34 | -5,428.69 |
| 应收票据/应收款项融资减少数 | -1,631.35 | -954.12 | -24.88 |
| 应付货款及费用款增加数/预付账款减少数 | 2,038.43 | 667.22 | 199.10 |
| 应付职工薪酬增加数 | 383.95 | 305.11 | 263.58 |
| 应交税费增加数 | 175.01 | 584.13 | -253.34 |
| 其他流动负债本期增加 | 37.97 | -25.64 | -23.78 |
| 坏账准备 | -969.04 | -528.27 | -444.53 |
| 其他变动 | 275.09 | -0.92 | -223.88 |
| 小计 | -7,321.18 | -5,218.83 | -5,936.42 |
| 占净利润比例 | -95.72% | -82.53% | -166.70% |
如上表所示，影响经营性应收应付项目主要为公司销售收入尚未收到回款产生的应收客户货款及公司采购尚未支付的应付供应商货款及费用款。
（1）应收客户货款的影响
应收客户货款的影响主要体现为应收账款、应收票据项目的变动影响。
报告期内应收账款明细如下：(单位：万元)
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款余额 | 27,312.84 | 18,421.45 | 12,171.03 |
| 营业收入 | 40,898.60 | 31,659.26 | 25,332.39 |
| 应收账款占营业收入比例 | 66.78% | 58.19% | 48.05% |
随着公司销售规模提高，公司期末应收账款余额逐年增加，占营业收入的比例逐年提高，导致经营性应收项目增加。
报告期内应收票据明细如下：(单位：万元)
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据、应收款项融资合计余额 | 4,156.53 | 2,462.48 | 1,507.97 |
| 营业收入 | 40,898.60 | 31,659.26 | 25,332.39 |
| 应收票据、应收款项融资合计余额占营业收入比例 | 10.16% | 7.78% | 5.95% |
报告期内应收票据、应收款项融资合计余额逐年提高，主要系客户采取票据结算货款的金额有所增加所致。2025年末应收票据、应收款项融资合计余额达到4,156.53万元，较2024年增加1,694.05万元，占用了较多营运资金，使得经营活动现金流量净额减小。
（2）应付供应商货款及费用款的影响
应付账款中与经营活动相关的应付货款及费用款明细如下：(单位：万元)
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 应付货款及费用款 | 6,924.27 | 4,670.82 | 3,890.92 |
| 营业成本 | 19,509.51 | 16,143.44 | 13,989.12 |
| 应付货款及费用款占营业成本比例 | 35.49% | 28.93% | 27.81% |
公司与供应商账期通常为货到票到月结30天、60天。2024年应付货款及费用款较2023年增加，主要系随着公司销售规模扩大，公司根据生产计划安排2024年采购额较2023年增加42.94%，同时第四季度采购额较上年同期增加12.02%， 导致2024年应付货款及费用款期末较上年增加，2024年度经营性应付项目增加。
2025年末应付货款及费用款较2024年增加，主要系公司根据销售预测提前备货，采购额增加导致期末应付货款增加。
2、存货的影响（单位：万元）
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 存货账面余额本期减少（增加以“－”号填列） | -1,740.15 | 111.55 | 2,093.34 |
| 随存货销售而转出的存货跌价准备 | -270.62 | -213.94 | -88.82 |
| 小计 | -2,010.78 | -102.40 | 2,004.52 |
| 占净利润比例 | -26.29% | -1.62% | 56.29% |
2023年公司合理控制库存，减少采购需求，降低安全库存余量，期末在产品及原材料减少，存货资金占用规模减少，导致经营性现金流量净额增加。
2024年公司随着业绩增长增加采购需求，同时加强库存规模管控，2024年末存货储备保持稳定水平，整体存货项目较2023年末变动较小，存货项目对经营性现金流量净额影响较小，减少存货环节资金占用。
2025年末存货项目较2024年末增加1,740.15万元，主要系2025年公司销售情况良好，公司根据销售预期增加库存，导致期末原材料、库存商品增加。
3、非现金成本项目的影响（单位：万元）
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|
| 长期资产的折旧、摊销 | 2,211.47 | 1,573.62 | 1,452.41 |
| 存货和应收款项的减值准备 | 1,281.29 | 742.51 | 623.99 |
| 财务费用 | 302.28 | 51.49 | 73.57 |
| 计提专项储备、股份支付 | 199.90 | - | 138.78 |
| 非现金成本项目小计 | 3,994.94 | 2,367.61 | 2,288.75 |
| 占净利润比例 | 52.23% | 37.44% | 64.27% |
报告期内公司非现金成本项目主要包括长期资产的折旧、摊销，存货和应收款项的减值准备，其中长期资产折旧、摊销占比较大。随着公司生产经营规模扩大，经营所需的长期资产整体规模有所增加，相关资产折旧摊销导致的利润表项目调节金额也相应增加。公司信用减值准备逐年增加，主要系应收款项整体规模增加，以及1年以上账龄应收账款金额及占比逐年上升所致。存货减值准备占比较小，对于存货减值，公司按照谨慎性原则，结合存货库龄、市场变化、产品升级替代等情况对存货进行减值测试，计提存货跌价准备。
非现金成本项目仅影响当期净利润，无实际资金流出，导致经营活动现金流量净额相对净利润增加。
综上所述，报告期内影响经营活动现金流量净额的主要因素系存货和经营性应收应付项目各期变动的影响，影响净利润的主要因素系长期资产折旧摊销费用以及计提减值准备等非付现费用项目的影响，二者综合影响导致净利润与经营活动产生的现金流量净额存在差异，具有合理性。
【总结】
为了核查盈利质量，要求发行人说明在净利润连续增长的同时，经营现金流却始终大幅低于净利润、且占净利润比例一路下降，以判断利润究竟是「真金白银」还是「纸面富贵」；为穿透收入与资产真实性，差异的主要驱动是应收款项和存货的持续攀升，监管需要确认公司是否存在通过放宽信用政策、延长账期甚至提前确认收入来冲规模、虚增利润，以及回款风险是否失控；为了评估持续经营与上市适格性，监管借现金流量表与利润表的勾稽关系，验证公司营运资金链是否健康、盈利能否真正转化为现金，从而向投资者充分揭示风险、防止带病上市。