金融工具的一生（2）：面子与里子——摊余成本的漫漫填坑路

写在前面：金融工具这一章，术语比较多，难以理解的也不少。摊余成本就是其中一个。摊余成本有一点不友好的地方是，需要计算，需要一点点的财务管理的基础。然而现在AI这么发达，这需要计算的一点点工作量，也基本上消失了。所以，大可不必害怕它！

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假如你是一个投资者，面临着投资决策：

甲是国债，1000块1张，利率2%。乙是企业债，还是1000块1张，利率也是2%。

你会选择哪个？但凡犹豫1秒，就是对国债的不尊重。

很简单，因为国债无风险。

有什么办法让你买？

很简单，要么提高利率，要么降低面值。

1000块1张的恒大债权狗都不要，1分钱1张的肯定有不少人愿意去碰运气。

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所以市场上会有以下这个例子：

有一张面值1000元的债券，票面利率是4%（每年给你40块钱利息），5年后到期。 

因为这家公司信用一般，大家都不买。 为了把债券卖出去，公司只好打折甩卖：“900块！只要900块，这张1000元的欠条拿走！

这时候，你花900块买下了它。 此时，会计面对不同的数字开始挠头：

• 面子（票面面值）： 纸上写着 1000元。

• 里子（摊余成本）： 你真金白银只掏了 900元。

打折的100元，就是市场对承担这家公司信用风险的风险补偿。风险越大，需要的风险补偿越高。会计的任务，就是合理处理这笔补偿。

摊余成本的任务，就是要在接下来的5年里，不动声色地把这900元（里子），慢慢地、科学地变成1000元（面子）。

这个过程，就是实际利率法在起作用。

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你愿意900块买1000块的债，是因为你心里算了一笔账：虽然它每年只给我40块现金（票面利息），但等到5年后，它会还我1000块本金。

这多出来的100块（1000-900），其实也是利息，只不过是拖到最后才给的利息。

会计准则要求：你不能等到第5年最后一天才突然承认那100块的收益，你得把它摊到每一天去。

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具体怎么摊？

拿第一年举个例子：根据你900元的本金和它的真实收益率（也就是实际利率6%，和票面利率大概率不一样，可以用财务计算器或Excel的IRR函数来算），你理应赚到54元（900×6%）。但是，债券老板只给了你40元（票面利息）。

老板欠了54，但只给了40，还剩下的14元还没给。

但这14元也不是老板赖账不给了，而是记在账上，和旧的本金900元组成了新的本金。

第一年的摊余成本就变成了：900+14=914元。离1000元近了一步。

第二年摊余成本就会变成了：914+14.84=928.84元。这里的14.84是914（新的本金）*6%（实际利率）-40（已支付利息）得来的。

虽然每年到手的现金（票面利息）是固定的一点点，但总的摊余成本（账面价值）一直在因为那些差价在滚动不断增加。

直到第5年的最后一天，当年的900元，加上这些年没发的利息，正好等于了1000元（实务中可能存在尾差）。

所以，会计初始入账的时候，只能按照900元入账。随着时间推移，折价的债券价值会逐渐向着100元靠拢，最终等于1000元。

到期了，债券公司还给你1000元本金。

摊余成本其实就是就是：在现在、在当下这个时候，对方到底真正欠你多少钱。

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接下来再简单说下实际利率。

一张债券，面值1000元，票面利率4%。

如果你刚好以1000元购买，那么实际利率=票面利率=4%，没有问题。

但如果你是以500元购买的呢？

每年收到的利息还是40元（面值*票面利率），但是实际利率是8%。

也很好理解。

实际利率就是反映你真金白银投入所能获得的真实回报率。